生猪市场延续回调态势，但资本市场已率先释放积极信号，板块定价正从“跟踪猪价”向“预期反转”切换。
据猪好多网7月16日数据，全国生猪外三元均价报11.18元/公斤，较前日下跌0.07元/公斤。从上周高点11.38元/公斤计算，累计回调约0.24元/公斤，跌幅超2%。
然而，二级市场逆势走强，畜牧养殖ETF招商（516670）昨日逆势放量收涨2.56%，报0.601元，板块表现与基本面走势呈现明显背离。
短期压制因素依然存在。入伏后高温天气进一步抑制猪肉消费，屠宰企业开工率持续处于28.38%的低位，高温潮湿抑制居民采购意愿，学校放假拖累团膳需求。中大猪需求转差，养殖端压栏惜售情绪减弱，逢高出栏增多；规模猪企7月出栏计划环比增加1.39%至0.68%（钢联及卓创口径），下旬供应压力将逐步显现。南方销区疲软未改——川渝继续探底（10.25至10.30元/公斤），华南屠企订单不足、开工率低位。
尽管短期猪价承压，但中期产能去化逻辑持续强化。6月能繁母猪存栏数据三方一致走弱——涌益咨询环比下降0.91%（前值-0.85%）、钢联下降0.98%、卓创下降0.72%。
政策端，硬约束持续加码。6月22日，农业农村部、国家发改委联合召开强化生猪产能综合调控座谈会，要求大型猪企落实“四带头”——带头压减产能和产量、带头严控二次育肥、带头淘汰弱仔猪、带头降低出栏体重。多省已完成产能调减备案，补贴、信贷等资源与产能执行结果强制挂钩。
国金证券最新观点认为，目前生猪价格涨幅显著，整体来看供给端压力依然较大，价格仍有下跌空间。生猪出栏均重为128.03公斤/头，虽略有下降，但总量依旧偏大，短时供给压力犹存，叠加季节性淡季，猪价仍有下行可能。不过政策端主动去产能持续推进、板块持续亏损利好去产能逻辑。预计短期11元/公斤平台多空拉锯，回调幅度温和收窄。
中期视角上，方正证券7月13日至14日发布关键判断，明确看好2027年生猪开启新周期。随着亏损加剧驱动能繁母猪产能去化加速，行业供需格局有望逐步改善，为2027年新一轮价格上涨周期奠定基础。当前板块经历前期调整、估值处于历史低位，悲观预期已较充分，板块具备安全边际。
在“短期磨底、中期反转”预期下，资金持续借道主题ETF布局。畜牧养殖ETF招商（516670）近10日获得资金净流入1.78亿元。该ETF含猪率超六成，综合费率0.3%（管理费0.2%+托管费0.1%）。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
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