12月26日，券商板块走势活跃，400亿顶流券商ETF（512000）场内价格一度上探1.89%，收涨0.86%，日线3连阳，向上收复半年线，全天成交额18.3亿元，环比放量超8亿。
个股多数飘红，中银证券领涨5.59%，兴业证券涨超3%，光大证券、东方证券、东方财富、国盛证券等涨逾1%。
今年以来，券商板块整体表现不佳，作为“牛市旗手”，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数年内仅微涨3.96%，表现明显落后于大盘，与高增业绩显著背离，滞涨矛盾突出。同期板块市净率估值PB（LF）为1.5倍，仅位于近10年41.57%分位点的中低水平。分析认为，主因或系前两年的悲观情绪蔓延以及板块缺少独立催化。
注：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2020~2024年年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
值得注意的是，随着资本市场投融资综合改革持续深化，券商行业已进入新一轮增长周期，当前“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑尚未被市场充分定价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至基本面，为中长期业绩弹性与韧性提供坚实支撑。
展望2026年，券商板块有望迎来四重催化：
① 居民存款搬家以及长钱长投带来高市场活跃度。12月22日，A股今年总成交额首次超过400万亿元，在低利率环境与权益市场赚钱效应的催化下，新一轮居民存款和配置型资金入市逻辑持续演绎，带动市场成交额中枢再上台阶。
② 资本市场韧性增强、波动性下降带来的赚钱效应加强。资本市场韧性增强投资收益率有望保持稳定或小幅提升，券商有望积极把握权益市场的机会，或继续增配其他权益工具投资以及交易性金融资产的股票。
③ 推动直接融资、助力科创企业融资带来投行业务机会。券商作为资本中介在支持科创企业融资方面起到重要作用，无论是科创板“1+6”改革、还是支持科创债的发展，在便利科创企业融资的同时也给券商带来更多业务机会。
④ 券商合并、打造一流投行带来格局优化与国际化提升。监管支持下，业内收并购有望持续。头部券商在东南亚地区布局深入，探索财富管理、投行、跨境交易等多业务领域机遇。
方正证券研报指出，当前慢牛行情尚处早期，2025年以来券商板块未表现出明显超额，但看好2026年券商盈利继续改善，PB-ROE框架下估值修复空间充足，板块行情虽迟但到。
华创证券指出，随着证监会明确“十五五”时期加快打造一流投资银行的目标，并支持头部机构通过并购重组做优做强，券商板块有望在政策催化下迎来估值修复。
中银证券表示，继续看好券商板块估值向上空间。监管持续强化金融功能发挥重要性，勾勒2026年资本市场改革与行业高质量发展路径，在证券行业景气度上升背景下板块长期估值中枢有望提升。
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提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
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责任编辑：杨红卜
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